同时，压缩机的道理，除了运用到冷链、主旨空调、冰箱冷柜外，还可能拓展到光伏、半导体、碳捉拿、氢能等新兴前景盛大的行业。

　　上逛——由钢材、有色金属、电机等原资料组成，代外企业中信特钢、卧龙电驱、紫金矿业等；

　　中逛——制冷压缩机类型较众，囊括半封螺杆式压缩机（汉钟精机）、开启螺杆式压缩机（冰轮情况）、开启式活塞式压缩机（冰山冷热）等；

　　下逛——囊括家用和商用，比如，家用的冷藏冷冻、空调等；商用的主旨空调、出卖机、冰柜、冷链物流等，以及工业中石油化工、大型冷库等。

　　1）几种压缩机的增加驱动力来自什么？他日压缩机正在新兴商场中的运用空间有众大？

　　压缩机的办事道理是，通过压缩筑设压强差，杀青气氛或制冷剂流转，从而杀青气体收罗、输送气体、制冷等效率。

　　其运用通常，常睹的运用范畴囊括：压缩冷媒（如：冰箱、暖通空调，道理为热泵与制冷轮回）、压缩气氛（如：气氛压缩机）、压缩气体（如：压缩氢气）、供应压缩气体举动工业驱动动力，如：硅化工、石油化工、自然气输送等。

　　凭据介质差别，气氛压缩机、制冷压缩机是更为通常的压缩机类型，占比不同抵达60%和20%。

　　制冷压缩机按运用场景可进一步分为家用、商用和工业，按品类可进一步分为转子式、涡旋式、螺杆式、离心式。

　　制冷量程度，根本定夺了压缩机的利用场景。转子式、涡轮式和活塞式制冷技能相对较低，所以场景苛重蚁合正在家用、中小型商用；螺杆式和离心式制冷技能较强，众用于大型商用和工业范畴。

　　因活塞式压缩机筑设难度小、利用投资本钱低，场景遮盖限制广等益处，是我邦史籍上制冷压缩商场的苛重类型。

　　但跟着我邦苛重企业打破螺杆式临盆本事，因其较低的运营本钱，正在大型商用和工业中螺杆式利用占比逐渐提拔，总体来看正正在逐渐庖代活塞式压缩机。

　　相较于西方繁荣邦度螺杆压缩机占比正在80%以上，我邦目前仍处于30%的低位。

　　别的，凭据电动机相对压缩机的身分，可进一步分为开启式、半封锁式和封锁式三种。此中：

　　开启式电机正在压缩机体外，通过联轴器链接；半封锁式电机与压缩机为一体，通过法兰链接；全封锁式电机和压缩机正在一个容器当中。

　　因全封锁式电机噪声小，实用于对噪声敏锐的写字楼、运输器材、藏书楼、旅社等民用、公用区域。

　　开启式压缩机噪音量大、维修频率较高，但因其可凭据利用场景调换电机、冷冻液以满意制冷需求的轻巧性，正在工业场景利用较为通常。

　　从近四年的产物销量增速上看，半封螺杆式（16.57%，商用场景）全封活塞式（10.23%，家用场景）开启螺杆式（8.08%，工业场景），增速较速，其他品种根本维系稳固。

　　正在几家可比公司中，汉钟精机上风营业为半封螺杆式，冰山冷热是开启活塞式、冰轮情况是开启螺杆式。

　　此中，开启活塞式近四年销量持平，苛重是因正在工业场景下，活塞式正在利用效劳、运营本钱上均不如螺杆式，正正在被慢慢被取代。

　　收入由工业产物、工程施工组成，2021年占总收入不同为74.54%和15%，四年复合增速不同为9.79%、34.8%。

　　公司产物下逛运用，涵盖三大范畴：低温冷冻、主旨空调、环保制热，并以能化设备和紧密铸件为填充，踊跃追求氢能设备、碳捉拿等新兴范畴。

　　三大营业分产物来看，2021年低温冷冻（母公司营业）占收入约50%且逐年提拔；主旨空调营业约为35%且积年较稳固；余热接收约为5%，且2021年有昭着的下滑。

　　压缩机增速稳定，包蕴制冷压缩机（半封螺杆式压缩机）和气氛压缩机。此中，制冷压缩机苛重运用于主旨空调、低温冷冻和热泵，气氛压缩机用于工业自愿化，2019年占收入比例不同为52.4%、19.4%（19年之后不再披露各自比例）。

　　综上，从2021年制冷摆设收入范围上看，冰轮情况（40.13亿元）冰山冷热（20.32亿元）汉钟精机（16.97亿元）。

　　从近十个季度增速巨细上看，汉钟精机冰轮情况冰山冷热，苛重是近四年主营产物销量，汉钟精机（15.9%）冰轮情况（13.5%）冰山冷热（-0.8%）。

　　冰山冷热2019Q3-2020Q2负增加，是因其主打产物开启活塞式压缩机正正在被半封锁螺杆式压缩机所取代。

　　从改变趋向上看，2020Q3-2021Q3收入增速程度有昭着提拔，是因下逛周期运用范畴，如主旨空调景气程度较强，2021年主旨空调发售增速抵达25%。

　　汉钟精机利润增速与收入较为相同，冰轮情况和冰山冷热的利润发扬不如收入，苛重是因毛利率下滑。

　　近四年来，冰轮情况和汉钟精机现金流发扬较好，因净营运周期取得有用改革，2021年不同为68.74天和62.19天，处于史籍较好的程度，这苛重是因应付账款天数的增加。

　　冰山冷热数据较低，近几年净营运周期扩大，苛重是因存货积存所致。此处也和前面临本事途径的阐发大致相适当。

　　一、冰轮情况——2021年杀青收入53.83亿元，同比+33.14%，净利润3.01亿元，同比+35.2%。

　　2022Q1杀青收入12.58亿元，同比+13.01%，利润0.5亿元，同比-5%。Q1收入稳固增加，苛重是因冷库、冷链、工业厂区等场景下的开启式螺杆压缩机组销量维护稳固增加，但利润却同比下滑，是因铜和钢板代价上涨影响，毛利率同比下滑0.26pct。

　　二、汉钟精机——2021年杀青收入29.81亿元，同比增加+31.2%，归母利润4.87亿元，同比+34.11%。

　　2022Q1杀青5.95亿元，同比+2.67%，利润0.91亿元，同比+22.67%，单季度收入微增放缓，苛重是因冷链物流所需半封压缩机受行业景心胸影响有所放缓，但利润高增，苛重是因研发加入的删除。

　　2022年Q1从此，总部受卫生事务影响资历了半个月停工，目前仍旧复工复产。

　　三、冰山冷热——2021年杀青收入20.8亿元，同比增加+20.95%，归母利润-2.69亿元，同比-1360.76%。

　　2022Q1杀青5.8亿元，同比+18.01%，利润-0.13亿元，同比+56%。单季度收入和利润有昭着的提拔，是因冷藏柜订单昭着提拔，受收入增加影响利润同比改革，但仍处于亏空状况。

　　三家公司本钱组成较为仿佛，原资料占比均抵达83%，苛重由钢材、铜材等组成，合计占比抵达60%。自2022年Q2从此，铜和钢材代价有昭着幅度的下滑，有利于毛利率修复。

　　从毛利率改变趋向上看，三家公司近十个季度有所下滑，苛重是受到铜和钢材原料代价上涨影响，估计正在2022Q2之后取得改革。

　　从毛利率巨细上看，汉钟精机冰轮情况冰山冷热，这苛重是因产物布局差别。

　　其次，单研究压缩机毛利率，2021年，汉钟精机（30.14%）冰轮情况（24.67%）冰山冷热（11.01%），这是由于三家公司苛重压缩机类型不相通。

　　从本事难度看，汉钟精机主打的半封锁螺杆压缩机冰轮情况的开启式螺杆压缩机冰山冷热的开启式活塞压缩机。

　　净利率根本与毛利率改变相同，汉钟精机（15%）＞冰轮情况（5%）＞冰山冷热。

　　束缚费率上，冰山冷热相对较高，是因束缚职员工资程度相对较高，冰轮情况人均薪酬（56万元）汉钟精机（22万元）冰山冷热（14万元）。

　　发售费率上，冰轮情况相对较高，推测是因热泵营业商场培养本钱较高所致，2021年热泵营业放缓后，发售费率有昭着的下滑。

　　研发费率上，汉钟精机较高，苛重加入正在气氛压缩、制冷压缩、光伏真空产物的已有主业的产物更新，以及新营业热泵、半导体真空泵。正在前沿科技包蕴磁悬浮离心产物、气悬浮离心产物、氢燃料电池空压泵也有开始的加入。

　　从ROE程度上看，汉钟精机冰轮情况冰山冷热，差别苛重是来自于净利率程度。

　　凭据此道理，压缩机还可能被用于少许新型场景，包蕴：碳捉拿、氢能源，以及真空泵。

　　另外，螺杆本事储存除了可运用于压缩机外，还可运用于真空泵，进而拓展光伏、半导体行业运用。

　　接下来，对中心增加驱动力、环节比赛因素，以及正在冷链、光伏、半导体、碳捉拿等宗旨，各家的拓展情形，咱们挨个来拆解：